Les gouvernements et autorités monétaires ont rapidement réagi à la crise sanitaire du coronavirus (COVID-19) sous la forme d’une assistance fiscale et monétaire massive. Au moment où les économies repartent, DBRS Morningstar anticipe des difficultés de crédit pour les entreprises et les particuliers, ce qui pourrait entrainer des données imprécises et la volatilité du marché. Malgré tout, l’économie mondiale finira par se rétablir pleinement. Dans cet environnement, un rééquilibrage fiscal aura lieu, mais dans de nombreux cas la dette publique demeurera, pendant toute la décennie, bien au-dessus des niveaux d’avant crise. Nous anticipons une divergence continue entre certaines économies reconnues pour leur prudence fiscale, et plusieurs autres grandes économies qui privilégieront probablement de plus grandes dépenses publiques.
Dans ce résumé, nous explorons les facteurs susceptibles d’influencer nos perspectives sur les notations souveraines, qui restent partagées. Certains États sont en phase avancée de reprise économique et ont déjà commencé le processus de réparation de leur budget général. Dans ces cas-là, des tendances ascendantes sur les notations sont probables. Dans d’autres, les réponses politiques ont accentué les difficultés fiscales actuelles et pourraient peser sur les notations de crédit. Dans les économies les moins développées, une réponse politique moins franche et un accès limité aux vaccins peuvent retarder la reprise. Les pays présentant des déséquilibres macroéconomiques ou fiscaux non résolus pourraient connaître des tendances baissières sur les notations.
Points forts du résumé :
1. La reprise mondiale rencontre des obstacles, comme des perturbations continues de l’offre et de la demande causées par la COVID-19 et de nouvelles pressions tarifaires. Alors qu’une inflation soutenue serait sans aucun doute préjudiciable, une courte poussée inflationniste légèrement plus prononcée pourrait être bénéfique aux économies avancées parmi les plus endettées.
2. Des événements géopolitiques défavorables, des politiques d’énergie fluctuantes, ou l’évolution des mentalités vis-à-vis de la mondialisation pourraient compliquer les perspectives de croissance et d’inflation.
3. Le fardeau de la dette des économies avancées devrait rester très abordable, avec un refinancement des endettements les plus coûteux, mais dans de nombreux cas des ajustements fiscaux à moyen terme seront probablement nécessaires.
« La qualité des dépenses publiques importe, et générer des déficits fiscaux pour financer des améliorations d’infrastructure créerait probablement des avantages considérables à moyen terme », affirme Nichola James, coresponsable des notations souveraines, DBRS Morningstar. « Cependant, les ajusteurs fiscaux moins réactifs pourraient au bout du compte rencontrer des pressions de notation – soit à cause d’une crise ou d’un ralentissement ultérieurs, soit d’une détérioration progressive de la solidité des financements publics. »
« La flexibilité financière des économies avancées leur a permis de mettre en place une vaste réponse fiscale tout en réduisant les charges d'intérêts de la dette », ajoute Thomas Torgerson, coresponsable des notations souveraines, DBRS Morningstar. « Les marchés émergents ont quant à eux mis en place des réponses fiscales plus limitées, mais la plupart devrait voir leurs charges d'intérêts grimper encore dans les prochaines années. »
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